【欧冠下注app官方】企业社会责任与欧元区债券:国家可持续表现的中介作用

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欧冠下注app官方:研究动机和主要结论金融危机后,企业在经济中应该扮演什么角色,企业的核心价值是什么,企业应该如何运营的问题日益受到重视。企业的社会责任(CSR)[1]和适当的社会责任展示(CSP)如何影响企业的财务展示(CFP),引起了学者的新思维和关注。

本文自由选择欧元区企业债券作为样本,探讨比较好的企业社会责任,说明不提高企业信用等级,不减少依赖波动率差异(Z-Spread)的信用风险,以及相关国家的ESG在这一关系中发挥了什么中介效应。研究结果显示,企业社会并不明显不利于财务展示,国家的社会责任展示(以ESG[2]分数回答)在企业社会和财务表现出的关系中起着明显的中介作用,只有企业社会与相关国家的ESG展示相符,才能获得更好的财务展示。理论表明,在过去的研究中,企业社会影响财务的理论主要可以分为“风险减轻论”和“过度投资论”。“风险减轻论”指出,企业的良好社会会对财务展示产生很大影响。

Goss and Roberts(2011)研究表明,当其他条件完全相同时,企业社会有更好的企业有更好的风险管理情况。Hart(1995年)、Hillman and Keim(2001年)指出,企业更好的社会不会展示更高的内部收入和无形资源,例如声誉、消费者忠诚度、利益相关者之间的良好关系等。这些无形资产可以为企业提供竞争优势,缓解企业风险,减少企业债务融资“过度投资论”指出,企业社会对财务没有负面影响。

Frooman et al. (2008)指出,对企业社会责任的投资是对稀缺资源的浪费,不会减少企业的收入波动性和债权人风险。Barnea and Rubin(2010),Kim et al.(2009)指出,从委托代理人的角度来看,企业高管贯彻社会责任是以壮烈牺牲股东利益、提供名誉等方式提供私利的不道德。这种不道德不会导致企业融资成本上升。

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另一方面,研究结果显示,企业所处的“地理环境因素”(在本文中以企业所在国家的ESG为代表)在企业社会和财务暴露的关系中具有最重要的影响。例如,Jiraporn et al.(2014)指出,如果一家企业的社会表现出比周围其他企业更高的社会,就不会给投资者消极的观点,从而减少企业融资的困难。作者指出,ESG在分数较低的[1]国家广泛关注企业的社会责任,企业的社会责任集中在“过度投资”上,不会通过企业融资成本上升来惩罚企业,对企业的财务状况产生负面影响。

在推崇ESG的国家,没有指出企业对社会责任的关心会产生不利影响,而是可以降低融资成本,帮助企业进行财务展示。创意点本文的想法是:第一,在企业社会展现的和财务呈现的关系研究中再加上“地理环境因素”(以企业所在国家的ESG分数来应对)。第二:过去的研究大部分是以资产收益率或股价来代表企业的财务。考虑到目前债务融资对企业的重要性,本文自由选择,以企业的债务市场呈现财务状况。

第三:本文首次用Z-spreads (Z-Spreads)取代信用价差,从而避免以前研究中不存在的一些问题(如期限结构效应)。第四,本文的样本来自欧洲债券市场。

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考虑到不同国家的货币之间没有货币风险,一定程度上不会影响我们引人注目的研究,欧元区的货币联盟可以有效地避免这些障碍。【欧冠下注app官方】。

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